香港交易所（港交所）持续推进流动性改革，于6月28日发布咨询文件，建议下调香港证券市场最低上落价位，并公开征询市场意见。咨询期为期十二周，截止到2024年9月20日。
最低上落价位是指股价每次变动的最小单位。港交所计划分阶段逐步实施该建议，首批涵盖约300只证券，占日均成交总额近30%；第二阶段涵盖约1300只证券，占日均成交总额约25%。
本次调整涉及约1600只股票、房地产投资信托基金（REIT）和股本权证（统称适用证券），旨在优化市场微观结构，提升市场流动性。交易所买卖产品、结构性产品和债务证券不在此次调整范围之内。
港交所经过全面评估适用证券的流动性状况后，计划分两步实施该建议。第一步针对股价介于10港元至50港元的证券，建议将其最低上落价位下调50%至60%。港交所将根据第一阶段的实施情况和影响，再决定是否启动第二阶段，即下调股价介于0.5港元至10港元的证券的最低上落价位50%。
港交所集团副行政总裁兼联席营运总监姚嘉仁表示：“港交所致力于多方面提升香港资本市场作为国际金融中心的吸引力。经过仔细分析，我们认为下调特定价格区间的证券最低上落价位，有利于市场价格发现和流动性提升。我们诚邀市场参与者积极反馈意见，共同努力优化市场微观结构，满足投资者需求。”
据了解，最低上落价位是股价变动的最小单位，也影响着股票的最窄买卖价差。下调最低上落价位有助于降低投资者的整体交易成本。香港特区政府于去年成立了促进股票市场流动性专责小组，提出了包括检讨最低上落价位在内的一系列提升市场流动性的建议。
针对此次最低上落价位调整的价格范围选择标准，港交所证券产品发展主管罗博仁表示，早前与市场参与者进行了初步沟通，发现最低上落价位的成本在5至10个基点的范围内最有利于市场流动性。
罗博仁介绍说，例如股价50港元以上的股票，其最低上落价位成本已处于5至10个基点的理想区间内，因此不在此次咨询调整范围内。港交所建议在第一阶段将股价10至50港元区间的股票最低上落价位下调50%，使其成本控制在5至10个基点之间。当第一阶段实施后，所有10港元以上的证券的最低上落价位都将处于5至10个基点的区间内。第二阶段将重点关注价格较低的证券，这类证券的成本仍有下降空间。
值得一提的是，罗博仁此前曾参与调整ETF的最低上落价位。2020年，港交所推出了新的ETF价位表，将现货股票价位表所有价格区间的最低上落价位至少降低了一半，部分甚至降低了九成之多，旨在提高交易灵活性和降低交易成本。“结果显示，交易买卖价差普遍大幅降低，尤其是交易活跃的ETF降幅最为明显。”
罗博仁认为，建议下调最低上落价位，可以有效降低香港市场的交易成本。影响交易成本最主要的因素之一就是实际买卖价差，而下调最低上落价位可以缩小价差，从而降低交易成本。