“手中有粮，心中不慌”——在中国的规划中，常占据着重要位置。

而在低利率的市场环境下，与居民保值增值诉求相匹配的无风险收益率下移。与此同时，A股震荡分化格局中，投资类资产收益中枢下行，市场避险情绪升温。

自2014年起，一年期存款利率下行

手工补息严监管如何影响债市？

今年4月上旬，市场利率定价自律机制发布倡议，要求银行业金融机构“禁止手工补息“，并于2024年4月底前完成整改。

随着“手工补息”问题逐步规范，银行此前调降存款利率的效果望将进一步释放，存款收益率下降趋势加强。

，存款是银行的负债，存款利率的会使得银行的负债率发生改变，债券是银行的可投资产，债券收益率是银行资产收益的一。 手工补息严监管会使得银行整体负债率下降，从而缓解银行的息差压力。

，银行存款的收益率下降，居民资金从存款流向理财、货基、纯债基金等低风险现金管理工具，银行存款流失，大行资金净融出规模下降。反映至货币市场上，则体现为银行缺负债，发行同业存单的诉求较强，非银资金充裕；反映至现券市场上，理财规模大幅上升后，买债需求增强。

，4月以来开启的新一轮存款利率下调，银行3年期、5年期定期存款利率持平甚至出现“倒挂”，也对债市有所影响。 存款吸引力下降后，存款资金或外流至非银机构，或在中期维度上利多债市。

短债基金“吸金“能力尤为强劲

近年来，短期纯债型基金凭借较低的净值，较可观稳定的收益，兼具流动性和收益性的优势凸显，成为打理闲钱的好选择！

“存款瘦身”VS“债基增重”资金重配调整背后的深层逻辑

近日，据中国人民银行发布统计数据显示，4月人民币存款减少3.92万亿元；其中，居民存款缩减了1.85万亿元，企业存款缩减了1.87万亿元。

而在禁止手工补息政策发布之后，资金向理财、货基、短债等低风险品种的““迹象明显。4月份，债券基金份额环比增加3937亿份，增幅创历史新高。 截至目前，短债基金年内规模增加达1946.34亿，总规模已突破1.2万亿大关。

厘清资金调整重配背后的深层逻辑，或许能更好地投资者做好未来的低风险投资规划。总体而言：

叫停“手工补息“之下的存款吸引力减弱

据兴业证券研究发现，综合我国资管行业发展和货币金融环境特征，“个人+存款同比增速低于M2增速”作为判别“存款”的—— 将“居民存款+存款的增速低于M2增速”的时期，识别为“存款”加剧的时期，反之则认定为有所缓解的时期。

2013年以来，主要有5个时期出较为明显的“存款”现象：2013年10月-2016年4月，2018年2月-2019年1月，2020年1月-2020年7月，2021年3月—2022年9月，2024年2月至今。 总体来看，“存款”较为明显的时期，一般是宽货币+紧信用或信用扩张动力的时期。

历史上，居民存款+存款的增速多次低于M2增速

补息禁停敦促资金流向风险收益比更适宜的低风险品种

居民和企业存款或将加速流向更好兼顾流动性和收益性的投资理财品种。

近年来，为了呵护经济复苏的平稳推进，稳增长政策或将发力，换言之，我国或将维持宽松的货币环境。基于此，“存款”的浪潮有着十足的动能。

同时，与本次禁止手工补息同期而来的，是“一揽子”银行存款隐性降息举措。据统计，近两个月期间，银行业小步快跑，进入了一个集中降的阶段。

短债发力 开辟闲钱理财“宜居”空间

居民和企业的存款“”，其实也是存款利率真正下行趋势下的一种自然选择，加速了存款向以短债基金为代表的低风险投资品种的转移。

据万得资讯统计，过去十年（2014.1.1-2023.12.31）短期纯债型基金指数复合收益41.39%，年化收益3.62%。目前四大行最新的1年期、2年期、3年期定期存款利率分别为1.45%、1.65%、1.95%。

四大行（工、农、中、建）利率一览表

近期，中小银行再度掀起存款“降息”，多家银行宣布自6月起下调定存挂牌利率，也有银行活期存款挂牌利率将调整。其中，从下调幅度来看，银行有所，有银行个别期限存款利率下调幅度可达30BP。

“存款”下，或更利好中短久期债券品种

兴业证券研报认为，“存款”到资管，或能起到类似降准的效果；大量资金流入非银体系，导致资金供给大增、逆回购放量，使得近两月的非银资金宽松。如果资金面友好、债券供给压力较小、经济未有超预期，机构会逐渐提高买债积极性。 从债券结构来看，“存款”或能将更加利好中短久期、高的信用债，以及政金债等利率债。

低波筑基，国联安双月享60天“债”续新篇

秉持追求“低风险、低”的投资理念， 国联安双月享60天持有债券（A类：020395，C类：020396） 于5月27日-6月7日首次发售，努力持有人更好地实现风险性、收益性和流动性之间的平衡。

本基金设置60天最短持有期，到期后赎回费为0。一方面，有利于投资者提前规划，降低投资；另一方面，则有助于基金经理施展各类债券配置，追求更高制胜率；同时，在严控回撤，呵护低波的前提下，力争拓宽收益空间；且将夯实投资组合基础，升级闲钱管理。

在复杂诡谲的市场环境下，在存款利率中枢下行趋势中，追求投资组合的稳定性与防御性的需求“火热”， 以短债基金为代表的低风险投资理财品种得以异军突起，或将打造更适宜的风险收益体验。 未来，债市或将在多重利好的提振之下维持亮眼，短债亦将继续发力，呵护投资之舟笃行向前。

风险：国联安双月享60天持有期纯债债券基金风险为R2（较低），本风险仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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